Shein registró unas pérdidas netas de 99 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, frente al beneficio de 395 millones de dólares obtenido en el mismo periodo del año anterior. El deterioro de las cuentas coincide con la eliminación en Estados Unidos de la exención arancelaria para los envíos de bajo valor (de minimis), una medida que ha reducido las ventas en su principal mercado y elevado los costes operativos de la compañía.

Los resultados se han conocido a través del borrador del folleto presentado para su futura oferta pública de venta (OPV) en Hong Kong, un documento que, además de revelar por primera vez información detallada sobre sus accionistas y equipo directivo, ofrece una radiografía del impacto que los cambios regulatorios están teniendo sobre la compañía.

Estados Unidos deja de ser el gran motor de crecimiento

La compañía atribuye el deterioro de sus resultados principalmente al fin de la exención de minimis, que permitía importar en Estados Unidos paquetes de menos de 800 dólares sin pagar aranceles. Desde la desaparición de este régimen, los productos enviados desde China están sujetos a gravámenes de entre el 10 % y el 87,5 %, obligando a Shein a asumir mayores costes y a subir precios en parte de su catálogo.

Como consecuencia, las ventas de Shein en Estados Unidos descendieron un 14,3 % interanual, pasando de 2.380 millones de dólares a 2.040 millones entre enero y marzo. El mercado estadounidense representa ahora el 22,5 % de la facturación trimestral del grupo, una proporción muy inferior a la que tenía hace apenas unos años.

Europa sostiene el crecimiento, pero también afronta nuevos desafíos

Mientras el negocio estadounidense pierde fuerza, Europa continúa creciendo. En el primer trimestre, las ventas en la región aumentaron un 2,3 %, hasta 2.908 millones de dólares, consolidándose como uno de los principales mercados para la compañía. A escala global, Shein facturó 9.052 millones de dólares, un 1,1 % más que un año antes, aunque el crecimiento se desaceleró notablemente respecto a ejercicios anteriores.

Sin embargo, la empresa advierte de que Europa también podría convertirse en un foco de presión. La reciente entrada en vigor de la tasa de tres euros para determinados paquetes de bajo valor importados en la Unión Europea podría tener un impacto similar, o incluso superior, al observado en Estados Unidos. En su folleto bursátil, Shein reconoce que aún es pronto para medir el efecto real de esta medida, pero admite que podría afectar significativamente a su actividad y rentabilidad.

El beneficio anual también se resiente

Los resultados trimestrales se suman a una ralentización del negocio durante 2025. La compañía cerró el ejercicio con unos ingresos de 41.847 millones de dólares, un 8 % más que el año anterior, mientras que el beneficio neto descendió un 38,7 %, hasta 2.064 millones de dólares. Además, el margen operativo continuó reduciéndose, reflejando el aumento de los costes logísticos, comerciales y regulatorios.

Parte de las pérdidas del primer trimestre también responde a un cargo contable extraordinario de 328 millones de dólares relacionado con la valoración de acciones preferentes antes de la salida a bolsa. Aun así, los documentos financieros muestran que el deterioro operativo derivado de los cambios arancelarios también está afectando al negocio.

La OPV llega en un momento de máxima presión

La publicación de estas cifras coincide con los preparativos para la oferta pública de venta (OPV) en la Bolsa de Hong Kong, después de que los intentos anteriores de cotizar en Nueva York y Londres no prosperaran. El grupo aspira ahora a una valoración de entre 40.000 y 50.000 millones de dólares, muy por debajo de los cerca de 100.000 millones que llegó a alcanzar en 2022.

Los inversores deberán valorar un escenario marcado por el endurecimiento regulatorio en Estados Unidos y Europa, el aumento de los costes comerciales y la creciente presión sobre los márgenes. A pesar de ello, Shein confía en que la expansión de su marketplace, el crecimiento de sus ingresos por servicios y la diversificación geográfica permitan sostener su negocio a largo plazo.